P/E mutató: mit jelent és hogyan használjuk részvényelemzésre?

A P/E (Price-to-Earnings) mutató egy vállalat részvényárfolyamának és egy részvényre jutó eredményének (EPS) hányadosa.

A részvények értékeltségének egyik legfontosabb és leggyakrabban használt fundamentális mutatója, amely azt mutatja meg, hogy a befektetők a megtermelt (vagy várható) nyereség hányszorosát hajlandóak kifizetni a részvényért.

Másfelől közelítve a P/E azt mutatja meg, hogy hány év alatt térülne meg a részvénybefektetés, ha a vállalat nyeresége változatlan maradna.

Ha például egy részvényenként 100 forint nyereséget termelő vállalat részvényárfolyama 2000 forint, abból 20-as P/E ráta adódik, vagyis 20 évnyi nyereséget kell kifizetni a részvényért.

A P/E ráta népszerűségének egyik legfőbb oka, hogy egyszerűen számítható. Képlete a részvényárfolyam osztva az egy részvényre jutó nyereséggel (EPS).

A részvény ára az aktuális tőzsdei részvényárfolyamból olvasható ki, az EPS-t pedig időközi eredménykimutatásukban tüntetik fel a vállalatok. A P/E mutatót alapesetben a már megtermelt, előző 12 havi eredmény alapján számolják, de a céges, illetve elemzői eredmény előrejelzések alapján előremutató P/E rátát is használnak a vállalatértékelések során

Hüvelykujjszabály szerint a 20 alatti P/E mutató már jónak számít, az e fölötti érték pedig túlértékeltséget mutat. A különböző szektorban tevékenykedő vállalatokat ugyanakkor ez alapján félrevezető lehet beárazni, mivel ezek más-más jövedelmezőségűek lehetnek. Célravezetőbb és megbízhatóbb ezért, ha egy vállalat P/E értékét mindig az adott iparági átlaghoz hasonlítod.

Az alacsony P/E mutató azt jelezheti, hogy a részvény alulértékelt, mert a részvény árához képest viszonylag magas az egy részvényre jutó nyereség. Ebből a befektető arra fogadhat, hogy a részvény ára emelkedni fog, ahogy abba beépül a vállalat magas profittermelő képessége.

Az alacsony P/E ráta ugyanakkor a gyenge profitkilátások indikátora is lehet, a profithoz képest alacsony részvényárfolyam utalhat arra, hogy a piac és a befektetők a vállalat jövőbeli nyereségének visszaesésére számítanak, és ezt árazza az aktuális árfolyam.

A magas árfolyam-nyereség arányt jellemzően annak jeleként értelmezik a befektetők, hogy az adott részvény túlértékelt, mert az egységnyi profitért magas (részvény)árat kell kifizetni. A tőzsdéző emiatt úgy dönthet, hogy drága a részvény, és érdemes más, nagyobb hozamlehetőséggel kecsegtető részvényt keresni.

Egy részvény viszont akkor is magas P/E rátán foroghat, ha a vállalattól nagy profitnövekedést vár a piac, és ezt – a befektetők vásárlásán keresztül – a részvényárfolyam emelkedése megelőzi.

Elterjedtsége és érdemei mellett az árfolyam-nyereség arány mutatónak is megvannak a korlátai, amelyekkel érdemes tisztában lenned, mielőtt alkalmazod befektetési döntéseid és a részvénykiválasztás során.

A P/E mint fundamentális mutató hátránya, hogy:

A P/E egy arányszám, amely kontextusba helyezve lesz igazán értékes segítség a részvénybefektetési döntések meghozatalánál. Az árfolyamból és a részvényenkénti nyereségből számolt mutatót érdemes összehasonlítási alapnak tekinteni

A részvények értékeltségének megállapításakor vizsgáld meg, hogy a szóban forgó cég P/E-je hogyan viszonyul a történelmi átlagértékhez. Ha az aktuális P/E magasabb az átlagosnál, akkor önmagához képest drágábban vásárolható a részvény. Ezt az összevetést érdemes elvégezni az iparági átlaggal is, valamint egyes versenytársak P/E mutatójával is összehasonlítani a vállalat aktuális P/E mutatóját.

Megalapozottabb befektetési döntést hozhatsz, ha a P/E mellett – annak korlátai miatt – más fundamentális mutatókkal kombinálva használod. Ilyen alternatív/kiegészítő indikátor lehet a P/B, ami a vállalat könyv szerinti értékét viszonyítja az árfolyamhoz.

A P/B alkalmazása a P/E alternatívájaként is lehetséges, mivel előbbi a veszteséges, vagy pozitív eredményt nem termelő cégekre is alkalmazható. Hasznos lehet az ár-nyereség növekedési arány (PEG) használata is, amely a vállalat várható nyereségnövekedésével is kalkulál. A PEG a P/E ráta és egy meghatározott időszakban elért nyereség növekedési ütem hányadosa.

Az értékalapú befektetés (value investing) lényege, hogy olyan részvényeket találj, melyek ára alacsonyabb, mint a valós, fair értékük. A részvények értékeltségéről árulkodó P/E mutató ezért különösen hasznos lehet az ilyen tőzsdei stratégiáknál.

Az értékalapú befektetők gyakran keresnek alacsony P/E-jű részvényeket, ez azonban önmagában még nem jelent garanciát a magas megtérülésre. Ahogyan azt láthattad, egy vállalat P/E mutatója akkor is alacsony lehet, ha a piac a nyereség jövőbeni csökkenését valószínűsíti.

Az értékalapú befektetési guruk, mint Warren Buffett vagy Peter Lynch is előszeretettel használja a vételi lehetőségek felkutatására a P/E rátát, de mindig más mutatókkal együtt.