High frequency trading (HFT): kereskedő algoritmusok a tőzsdén
A modern pénzügyi piacok folyamatosan gyorsabbá és technológia-vezéreltebbé válnak, a kereskedés hagyományos módszerei mellett egyre hangsúlyosabb szerephez jutnak az automatizált rendszerek. Ebbe a képbe illeszkedik bele a high frequency trading (HFT) is, mely a számítógépes algoritmusokból fakadó gyorsasága révén a másodpercek töredéke alatt hajt végre tranzakciókat. Mi a HFT jelentése pontosan mi? Mik a HFT előnyei és hátrányai?
Mi az a high frequency trading?
A high frequency trading (HFT) olyan automatizált kereskedési módszer, amelynél számítógépes algoritmusok hajtanak végre extrém gyors tranzakciókat a pénzügyi piacokon. A folyamat lényege, hogy a kereskedési döntések nem emberekhez, hanem nagy teljesítményű rendszerekhez kötődnek, amelyek milliszekundumok vagy akár mikroszekundumok alatt reagálnak a piaci változásokra.
A rendszer alapja tehát a technológia: a HFT cégek a lehető legkisebb késleltetésre törekszenek, így például optikai kábeleket, szerverparkokat és tőzsdékhez közeli adatközpontokat használnak. Mivel a piacok pillanatok alatt változhatnak, már az is komoly versenyelőnyt jelenthet, ha egy algoritmus ezredmásodperccel hamarabb vásárol vagy ad el, mint a versenytársai.
A HFT algoritmusok előre megírt szabályrendszer alapján működnek: figyelik a piaci árfolyamokat, a kereslet-kínálat mozgásait, valamint más szereplők megbízásait. Amikor az algoritmus egy apró árelőnyt érzékel, azonnal végrehajtja a kereskedést, akár több százszor vagy ezerszer egy másodperc alatt.
A módszer előnye, hogy a kis árfolyamkülönbségekből is jelentős profitot lehet termelni, ha elég sok tranzakció történik. Ugyanakkor a kritikusai szerint a HFT növeli a piac volatilitását, és a kisebb befektetőket hátrányos helyzetbe hozza, hiszen ők képtelenek versenyezni a milliárdos technológiai háttérrel rendelkező cégekkel.
Kik használják a HFT-t? A legismertebb HFT cégek
A high frequency trading legnagyobb szereplői az olyan globális pénzügyi vállalatok, mint a Virtu Financial, a Citadel Securities vagy a Jump Trading. Ezek a cégek milliárdos forgalmat bonyolítanak, és olyan technológiai fejlesztésekben járnak az élen, amelyektől a lehető leggyorsabban képesek reagálni a piaci változásokra. A világ nagy tőzsdéin (New York, London, Frankfurt) már szinte elképzelhetetlen a kereskedés HFT-cégek nélkül.
A Budapesti Értéktőzsde mérete és forgalma jóval kisebb, mint a nemzetközi piacoké, ezért a HFT-t használó cégek számára kevésbé vonzó. Ugyanakkor a globális tőkepiaci összekapcsolódás miatt idővel a hazai befektetők is találkozhatnak olyan szereplőkkel, amelyek HFT-stratégiákat alkalmaznak – főleg a nemzetközi részvények és ETF-ek kereskedésekor.
A legnagyobb előnyt ezek a cégek a tőzsdei robotok alkalmazása és a co-location segítségével érik el, vagyis szervereiket közvetlenül a tőzsde adatközpontjai mellett helyezik el. Így az adatok feldolgozása és a megbízások végrehajtása mikroszekundumokkal gyorsabban történhet, mint a hagyományos piaci szereplőknél. Ez az apró időkülönbség azonban dollármilliós előnyt jelenthet a nagy volumenű kereskedések során.
HFT előnyei – mit nyer a piac?
A HFT egyik legnagyobb előnye, hogy likviditást biztosít a piacokon. A HFT-cégek rengeteg apró tranzakciót hajtanak végre másodpercek alatt, így folyamatosan jelen vannak a vételi és eladási oldalon. Ez megkönnyíti a befektetők számára, hogy gyorsan találjanak ellenoldalt a kereskedéseikhez, függetlenül attól, hogy kisebb vagy nagyobb mennyiségű eszközt akarnak mozgatni.
A piaci likviditás mellett a HFT hozzájárul a spreadek csökkenéséhez is, vagyis a vételi és eladási árak közötti különbség mérséklődéséhez. Ez különösen előnyös a kisbefektetőknek, akik így kedvezőbb árakon tudnak kereskedni. Emellett a HFT-t használó cégek technológiai versenyt is generálnak, ami a piaci hatékonyságot is növeli: a kereskedési rendszerek egyre gyorsabbak, pontosabbak és átláthatóbbak lesznek. Ez hosszú távon az egész pénzügyi ökoszisztémára pozitív hatással lehet, hiszen az információk gyorsabban épülnek be az árfolyamokba.
HFT hátrányai és kritikái
Bár a high frequency trading számos előnyt hordoz a piac számára, nem mentes a kockázatoktól és a kritikáktól sem. Az egyik legfontosabb aggály a piaci manipuláció lehetősége: egyes HFT-stratégiák olyan gyors megbízásokat adnak és vonnak vissza, amelyek mesterséges keresletet vagy kínálatot jeleznek, ezzel félrevezetve más befektetőket. Ez komoly etikai és szabályozási kérdéseket vet fel, így a rendszer időről időre a felügyeleti szervek vizsgálatainak a fókuszába kerül.
További veszélyt jelentenek a hírhedt flash crash-ek, amikor a piacok néhány másodperc alatt drámai árfolyamzuhanást produkálnak, majd gyorsan helyreállnak. Ezeket gyakran a HFT-algoritmusok automatikus reakciói idézik elő, és súlyos bizonytalanságot okozhatnak a befektetők körében. Emellett a kisbefektetők számára a HFT egyértelmű hátrányt is jelent: az információs aszimmetria miatt az óriási sebességgel működő algoritmusok szinte mindig előnyben vannak, így a hétköznapi befektetők nem tudják felvenni velük a versenyt.
HFT és szabályozás – mit tesznek az uniós hatóságok?
Az Európai Értékpapír-piaci Hatóság (ESMA) már több állásfoglalásban is jelezte, hogy a HFT fokozott figyelmet igényel a piac stabilitása és tisztasága szempontjából. Ezeket az Európai Bizottság rendszerint át is emelte az uniós szabályozásba, így egy olyan szigorú szabályozást hozott létre, mely megakadályozza, hogy az algoritmikus kereskedés torzulásokhoz vezessen, illetve hogy az extrém tőzsdei sebesség indokolatlan előnyt jelentsen egyes szereplők számára.
A szabályalkotók emellett átláthatósági követelményeket is előírtak: a HFT-cégeknek pontosan jelenteniük kell kereskedési stratégiáikat, tranzakciós adataikat és a kockázatkezelési mechanizmusaikat. Emellett szigorúan felügyelik azokat a technikai feltételeket is, amelyek az algoritmusok működéséhez kapcsolódnak, például a szerverek elhelyezését és az adatkapcsolatok sebességét.
Az intézkedések célja, hogy megvédjék a piac fair működését, vagyis hogy a HFT ne veszélyeztesse a befektetők biztonságát és a kereskedés átláthatóságát. Az EU-ban így folyamatosan egyensúlyt próbálnak teremteni a technológiai fejlődés előnyei és a piac integritásának megőrzése között.
Maradtak kérdéseid?
-
Miben különbözik az algoritmikus és a HFT kereskedés?
Az algoritmikus kereskedés minden olyan stratégiát lefed, ahol számítógépes programok automatizáltan hajtják végre a megbízásokat előre beállított szabályok alapján, például árfolyamok, időpontok vagy mennyiségek figyelembevételével.
A HFT kereskedés az algoritmikus kereskedés egy speciális formája, amely extrém sebességre épül: milliszekundumok alatt reagál a piaci mozgásokra, és óriási mennyiségű ügyletet bonyolít rövid idő alatt. Míg az algoritmikus kereskedés lehet lassabb, hosszabb távú stratégiákra is alkalmas, a HFT lényege a sebességből fakadó előny kiaknázása.
-
Használhat kisbefektető is HFT-t?
A kisbefektető elméletileg hozzáférhet HFT-szolgáltatásokhoz, de a gyakorlatban a nagysebességű kereskedés jellemzően nagy tőkével, speciális infrastruktúrával és alacsony késleltetésű piaci hozzáféréssel jár, ami a legtöbb kisbefektető számára nem elérhető vagy nem gazdaságos. Ráadásul a HFT stratégiai, technológiai és szabályozási követelményei jelentősen meghaladják a hagyományos kereskedési lehetőségeket.
-
Biztonságosak a HFT automatizált rendszerek?
A HFT-rendszerek nem feltétlenül biztonságosak. Bár technikailag gyorsak és precízek, rendkívül érzékenyek a szoftverhibákra, piaci volatilitásra és infrastrukturális problémákra, amelyek nagy veszteséget okozhatnak pillanatok alatt. Emellett a szabályozói kockázatok és a piac manipulációjára vonatkozó szigorú előírások miatt a hibázás jogi következményekkel is járhat. Összességében jól és biztonságosan csak a tőkeerős, technológiailag felkészült szereplők tudják biztonságosan alkalmazni. -
Hol ellenőrzik a HFT cégek működését?
A HFT-t alkalmazó cégeket elsősorban a pénzügyi piacokat szabályozó hatóságok ellenőrzik. A vizsgálatuk általában kiterjed a szereplők piacra gyakorolt hatására, a kereskedési algoritmusok megfelelőségére és a kereskedési infrastruktúra stabilitására. Emellett a tőzsdék is belső szabályzatokkal felügyelik a HFT-műveleteket, például limitekkel és monitorozással a piaci manipuláció elkerülése érdekében.
A fenti cikkben szereplő megállapításokat a Biztos Döntés Kft. a releváns tények és körülmények lehető leggondosabb szakmai értékelése alapján igyekezett megfogalmazni. Ebből adódóan a fenti írás nem tényközlés, hanem a Biztos Döntés Kft. – megfontolt és felvállalt – szakmai véleményét jeleníti meg.
