Swap ügylet: hogyan működik és mikor érdemes használni?
A swap ügylet egy pénzügyi eszköz cseréjére kötött megállapodás, melynek során a tranzakció résztvevői jövőbeli pénzáramlásokat cserélnek. Cikkünkben bemutatjuk, milyen típusai vannak, és hogyan segíthetnek az ilyen ügyletek a pénzügyi kockázatok csökkentésében.
Mi az a swap ügylet?
A swap ügylet olyan két fél között megkötött pénzügyi szerződés, amelyben pénzáramlásokat vagy kötelezettségeket cserélnek előre meghatározott feltételek szerint.
A csereügyletet valamilyen pénzügyi vagy árupiaci eszközre, devizára vonatkozik, és jellemzően egy azonnali és egy határidős, vagy két határidős ügyletből áll. Leggyakrabban fix és változó kamatlábak közötti kamatcserét és különböző devizák határidős csereügyletét jelenti.
Az ilyen, derivatív ügyletekkel a különböző deviza- vagy kamatkockázatok mérséklését célozzák, de gyakran alkalmazzák a befektetők meglévő pozícióik fedezésére, valamint spekulatív haszonszerzési célból, arbitázs helyzetek kihasználására.
A swap ügyleteket leginkább nagy intézményi befektetők, bankok és vállalatok alkalmazzák, a lakossági befektetők körében ritkábban használt pénzügyi tranzakciós eszköz.
Milyen swap típusok vannak?
A swap ügyleteknek több típusa is létezik, az alapján, hogy milyen eszközre vonatkozik a csereügylet.
- Kamat swap / Kamatláb-swap / Kamatcsere (interest rate swap): Azonos pénznemben felvett hitelek kamatának cseréje kötött megállapodás, leggyakrabban fix és változó kamatok cserélnek a felek. Célja a kamatkockázatok kezelése, a törlesztőrészletek kiszámíhatóvá tétele a fix kamatra való cserével.
- Devizaswap (currency swap): Két különböző deviza közötti pénzmozgások cseréje. Egy adott devizában felvett hitel tőkeösszegét és kamatait cserélik el egy másik devizában felvett hitelösszegre és annak kamataira. A gyakorlatban egy deviza azonnali piaci eladása és egy másik pénznem jövőbeli, határidős vétele vagy ennek fordítottja. A devizakockázatok mérséklését szolgálja.
- Árupiaci swap: Nyersanyagpiaci termékekre vonatkozó csereügylet, amely az árupiaci termékek árának ingadozásából eredő árfolyamkockázat csökkentését szolgálja.
- Hitel-swap: Bankközi csereügylet, amely során a hitelező a kihelyezett hiteleinek pénzáramlását váltja át egy másik bank részéről teljesítendő pénzáramra.
Kamat swap
A különböző csereügylet típusok közül a leggyakoribb a kamat swap tranzakció (interest rate swap, IRS), amely során jövőbeli, azonos devizában jegyzett kamatfizetéseket cserélik ki egymással a felek. Fontos, hogy a kamat swap szerződés a tőkére nem vonatkozik, csak annak kamataira.
Leggyakrabban változó kamatozású konstrukciót cserélnek fix kamatokra, vagy fordítva. A kamat swap másik tipikus formája, amikor két különböző bázisú kamatozást cserélnek a szerződő felek.
A kamatcsere során először kijelölik az ügylet kezdetének időpontját – ami alapján meghatározzák az induló kamatlábat – és a lejárati dátumot, amikor a kamatok végelszámolása történik. Rögzítik emellett a kamatszámítás alapját képező tőkeösszeget, a fix kamatozást, valamint a kamatfizetés paramétereit (irányadó kamat, kifizetés gyakorisága, értéknapja).
Adott például egy vállalat, amely változó, a háromhavi BUBOR-hoz kötött 10 éves futamidejű hitelt vett fel beruházásainak finanszírozásához, mert arra számított, hogy a kamatkörnyezet hosszabb távon alacsony marad. A kamatszintek emelkedésével azonban a törlesztőrészletei is emelkedni kezdenek, ezért a finanszírozó bankjánál kamat swap szerződést köt, amivel meglévő kamatfizetését fix kamatozású hiteltörlesztésre cserélik.
A törlesztőrészlet mérséklését a swap ügylet alternatívájaként hitelkiváltással is elérheti a vállalat, ebben az esetben az új hitelt a régi, kedvezőtlenebb kölcsön visszafizetésére használják fel, tehát a swappal ellentétben ez a tőkerészt is érinti. A hitelkiváltás hátránya, hogy nagyobb adminisztrációt és hosszabb időt vesz igénybe, és járulékos költségei is magasabbak a swap ügylethez képest.
Mikor érdemes swapot használni?
A swap ügyleteket elsősorban pénzügyi kockázataik kezelésére használják bankok, vállalatok és befektetők, utóbbiak közül is leginkább a tőkeerős, jelentős pénz- és vagyonállományt mozgató intézményi befektetők.
Az ilyen határidős ügyletek lehetővé teszik a finanszírozásukhoz felvett hitelek optimalizálását, kamatterheik csökkentését, és a különböző devizák használatából eredő árfolyamkockázatok kezelését.
A csereügyletek a kamatfizetések és kamatbevételek, valamint a deviza- és árupiaci árfolyamok fedezésére is alkalmas, ezért a spekulatív, árfolyamnyeresége törekvő befektetési stratégiákhoz is felhasználható, például az arbitrázs helyzetek kihasználására.
Mik a swap kockázatai?
A swap ügyletek jellemzően a jövőre vonatkozó pénzáramokra vonatkoznak, az ezzel járó bizonytalanság már önmagában hordoz rizikót. A csereügyletes műveleteknek ezen túlmenően több specifikus kockázata is van, amit célszerű észben tartani, és megfelelő módon kezelni azokat a potenciális veszteségek elkerülése érdekében.
Báziskockázat
A hozamgörbe, vagyis a különböző lejáratokon elérhető kamatok jövőbeli változásából eredő rizikó a báziskockázat. A kamat swap ügyletek számára az egyik legközvetlenebb legközvetlenebb kockázatot ez jelenti. Ha az ügylet megkötését követően emelkednek a hozamszintek, a fix kamatozást választó fél nyer a tranzakcióval. A hozamok csökkenése esetén pedig a változó kamatozást választó fél kerül nyerő pozícióba.
Partnerkockázat
Előfordulhat, hogy a csereügylet egyik résztvevője elmulasztja a fizetést, vagy valamilyen okból nem tud eleget tenni a szerződésben foglalt kötelezettségének. Ez a partnerkockázat relatíve mérsékelt a kamat swap esetén, mivel itt a tőke nem érintett, hanem csak a kamattételek, ezzel együtt érdemes tekintettel lenni erre a rizikófaktorra is.
Lejárati meg nem felelés kockázata
További kockázat merül fel abban az esetben, ha a kamat swap ügylet időtartama nem egyezik meg a fedezni kívánt eszköz lejáratával, például a kamatperiódus rövidebb vagy hosszabb annál.
Gyakran ismételt kérdések
-
Mire használják a swap ügyleteket?
A csereügyleteket leginkább a hitel- és kamatkockázatok fedezésére használják elsősorban az intézményi befektetők, pénzintézetek és vállalatok. Ezen túlmenően ugyanakkor spekulatív haszonszerzési célból, arbitázs helyzetek kihasználására is alkalmas.
-
Milyen típusú csereügyletek vannak?
A kamat swap mellett a teljes hitelállományok cseréjére is van lehetőség, továbbá a devizapiacon és az árupiaci termékeknél is alkalmazzák ezt a pénzügyi eljárást.
-
Milyen kockázatai vannak a kamat swap ügyletnek?
A közvetlen rizikót jelentő, kamatlábak változásából adódó báziskockázat mellett a partner esetleges fizetőképtelensége és a kamatcserében résztvevő eszközök eltérő időtávú lejárata is okozhat problémákat a tranzakció során.
A fenti cikkben szereplő megállapításokat a Biztos Döntés Kft. a releváns tények és körülmények lehető leggondosabb szakmai értékelése alapján igyekezett megfogalmazni. Ebből adódóan a fenti írás nem tényközlés, hanem a Biztos Döntés Kft. – megfontolt és felvállalt – szakmai véleményét jeleníti meg.
