EBITDA: Mit jelent és hogyan számítható?
Az EBITDA a leggyakrabban használt pénzügyi mutatók egyike, amely fontos szerepet játszik a vállalatok jövedelmezőségének elemzésében. Segítségével a cégek működési hatékonysága egyszerűen összehasonlítható, miközben kiszűrhetők a nem alaptevékenységből származó torzító tényezők. Az alábbiakban mindent elárulunk arról, amit az EBITDA-ról tudni kell!
Mi az EBITDA és miért fontos?
Az EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortisation) a legfontosabb pénzügyi mutatók egyike, amely a vállalat működési teljesítményét méri, kizárva a kamatfizetéseket, adókat, valamint az értékcsökkenési és amortizációs költségeket.
Az EBITDA mutató lehetővé teszi, hogy a vállalat működési eredményeit torzító pénzügyi és számviteli tételek nélkül vizsgáljuk, így tisztább képet ad az alaptevékenység jövedelmezőségéről.
Az EBITDA különösen hasznos lehet vállalatok összehasonlításánál, mivel kiszűri a különböző finanszírozási struktúrák, adózási környezetek és számviteli szabályok hatásait. Ezáltal jobban értelmezhetők a különböző iparágakban vagy országokban tevékenykedő cégek hatékonysága.
A befektetők, hitelezők és elemzők gyakran használják az EBITDA-t a vállalat értékelésekor, különösen olyan esetekben, amikor az üzleti tevékenység eredményességét kell vizsgálni függetlenül a külső pénzügyi tényezőktől.
Az EBITDA nem számít hivatalos számviteli mérőszámnak, mivel a nemzetközi számviteli standardok (pl. GAAP vagy IFRS) nem írják elő a használatát. Emiatt a mutató kiszámításának a módja vállalatonként eltérhet, és bizonyos esetekben manipulálható is lehet.
Hogyan számítható az EBITDA?
Az EBITDA helyes értelmezéséhez elengedhetetlen a mögötte álló képletek, az EBITDA számítás ismerete.
EBITDA képlete
Az EBITDA számítás két általánosan elfogadott képlet alapján történik, használatuk pedig attól függ, hogy milyen pénzügyi adatok állnak az elemzők rendelkezésére. A képletek a következők:
EBITDA = nettó jövedelem + adók + kamat + értékcsökkenés + amortizáció
EBITDA = EBIT + értékcsökkenési leírás + amortizáció vagy EBITDA = üzemi eredmény + értékcsökkenési ráfordítás + amortizációs ráfordítás
Ahol az EBIT az üzemi eredményt jelenti, vagyis azt a nyereséget, amely a működési tevékenységből származik, de nem tartalmazza a kamat- és adóterheket.
A nettó jövedelem a vállalat teljes bevételeiből és kiadásaiból (beleértve a kamatokat, adókat, értékcsökkenést stb.) származó végső profitot takarja a képletben. A kamat alatt a vállalat által fizetett kamatráfordításokat kell érteni, melyek egyaránt a finanszírozási struktúra következményei.
Fontos összetevőt jelentenek még a számítás során a különböző adók, amik az állam felé fizetendő társasági nyereségadót és egyéb adóterheket jelentik.
Az értékcsökkenés alatt a tárgyi eszközök (pl. gépek, berendezések) idővel történő értékvesztésének könyvelését érthetjük, míg az amortizáció az immateriális javak (pl. szoftverek, szabadalmak) időbeli értékcsökkenésének elszámolását mutatja meg.
Ott vannak még a működési költségek, melyek a vállalat napi működésével kapcsolatos kiadásokat jelentik, de nem tartalmazzák a kamatot, adót, értékcsökkenést és amortizációt.
A választott képlet minden esetben attól függ, hogy az elemzés során a nettó eredmény vagy az üzemi eredmény tekinthető-e a kiindulópontnak.
Példa EBITDA számítására
Tegyük fel, hogy egy vállalat éves árbevétele 500 millió forintot tesz ki, míg a működési költségek 300 millió forintot ölelnek fel. Az adott évben a tárgyi eszközök után elszámolt értékcsökkenési leírás pedig 50 millió forintot jelentenek.
Az EBITDA meghatározásához először ki kell számítanunk az üzemi eredményt (EBIT), amely az árbevétel és a működési költségek különbségeként jön létre. Ennek során a következő képlet szerint járunk el: EBIT = 500 millió forint – 300 millió forint = 200 millió forint. Ezután már csak annyi az elemző dolga, hogy kiválassza az EBITDA egyik képletét, majd kiszámolja az EBIT és az értékcsökkenés összegét, ami 250 millió forintnak felel majd meg.
Persze az EBITDA alternatív módon is kiszámolható, ehhez azonban előbb ki kell vonnunk a vállalat árbevételét és a működési költségeket egymásból, majd ehhez hozzá kell adnunk értékcsökkenési leírást. Így az „EBITDA = (500 millió forint – 300 millió forint) + 50 millió forint” képlettel szintén a 250 millió forintos eredménynél lyukadunk ki.
Mi a különbség az EBIT és az EBITDA között?
Az EBIT (Earnings Before Interest and Taxes – kamat- és adófizetés előtti eredmény) és az EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortisation) egyaránt a vállalat működési teljesítményét mérő pénzügyi mutatók, de eltérő szinten szűrik ki a gazdasági hatásokat.
Az EBIT tartalmazza az értékcsökkenési és amortizációs költségeket, tehát figyelembe veszi a vállalat eszközeinek időbeli elhasználódását és az immateriális javak értékcsökkenését. Ezzel szemben az EBITDA ezeket a nem pénzbeli tételeket is kizárja, így még „tisztább” képet ad a vállalat alaptevékenységéből származó működési eredményről.
A két mutató alkalmazása attól függ, hogy milyen elemzési célokat követ az adott pénzügyi vizsgálat. Az EBIT akkor hasznosabb, ha az elemző a vállalat finanszírozási szerkezetét és adózási helyzetét is értékelni kívánja, hiszen ezek hatását nem szűri ki teljesen. Az EBITDA ezzel szemben akkor kerül előtérbe, amikor a működési hatékonyság, illetve a vállalat cash-flow termelő képessége a vizsgálat középpontja. Éppen ezért az EBITDA-t gyakran használják befektetők, hitelezők és vállalatértékelési szakemberek működési összehasonlításokhoz vagy akvizíciós döntések előkészítéséhez.
Az EBITDA előnyei és hátrányai
Az EBITDA számos esetben jelenthet hasznos eszközt a vállalati teljesítmény értékelésében, különösen a működési hatékonyság vizsgálatakor. Ugyanakkor a mutató alkalmazása nem minden esetben indokolt.
Előnyök
Az EBITDA egyik legnagyobb előnye, hogy kiszűri a kamat-, adó-, értékcsökkenési és amortizációs tételeket, így torzító számviteli és finanszírozási hatások nélkül mutatja meg a vállalat működési eredményét. Ezáltal különböző iparágban tevékenykedő, eltérő méretű vagy adózási környezetben működő vállalatok teljesítménye könnyebben összehasonlítható. Egyszerűen és gyorsan kiszámítható, ami hasznossá teszi elsődleges pénzügyi áttekintések, előzetes cégértékelések vagy befektetési döntések során. Emellett jó képet adhat a vállalat cash-flow termelő képességéről, különösen olyan esetekben, amikor a nem pénzbeli tételek jelentősek.
Hátrányok
Bár az EBITDA hasznos mutató, vannak korlátai is. Mivel nem veszi figyelembe a kamatokat, adókat, valamint az értékcsökkenési és amortizációs költségeket, így figyelmen kívül hagyhatja a vállalat valós pénzügyi terheit és hosszú távú költségszerkezetét. Márpedig ez torzíthatja a jövedelmezőségi képet, különösen a tőkeigényes ágazatokban, ahol az értékcsökkenés jelentős tétel. Az EBITDA ezen felül könnyen manipulálható, hiszen nem számviteli standardokon alapul, így a vállalat saját belátása szerint határozhatja meg, mit tekint belefoglalható tételnek. Emiatt önmagában nem elegendő a pénzügyi helyzet teljes körű megítéléséhez, és más mutatókkal együtt érdemes használni.
EBITDA margin
Az EBITDA margin (vagy EBITDA-hozam, EBITDA-arány) azt mutatja meg, hogy a vállalat nettó árbevételének mekkora hányada származik az alapműködés eredményéből, vagyis mennyire hatékonyan képes működési szinten nyereséget termelni.
A mutató számítása az alábbi képlet alapján történik:
EBITDA margin = (EBITDA / Nettó árbevétel) × 100
Ez a százalékos arány azt fejezi ki, hogy az adott vállalat az összes árbevételéből mekkora EBITDA-t képes előállítani. Minél magasabb ez az érték, annál jobb a cég működési hatékonysága és a potenciális nyereségessége. Az EBITDA margin különösen hasznos a versenytársak vagy iparági átlagokkal való összehasonlítás során, mivel segít megérteni, hogyan teljesít egy vállalat a hasonló profilú cégekhez képest, függetlenül azok méretétől vagy piaci jelenlététől.
EV/EBITDA ráta
Az EV/EBITDA mutató (enterprise multiple) egy elterjedt vállalatértékelési eszköz, amely azt méri, hogy a piaci szereplők mennyire értékelnek egy céget működési szinten. A mutató képlete:
EV/EBITDA = (Vállalatérték / EBITDA)
Azaz az EV/EBITDA úgy számolható ki, ha a vállalatértéket (piaci kapitalizáció + adósság – készpénz és azzal egyenértékű eszközök) elosztjuk az EBITDA értékével. S hogy mit mutat meg ez a mutató? Hogy a befektetők hány évnyi EBITDA-t hajlandóak megfizetni a cégért. Vagy másként fogalmazva: mennyibe kerül a vállalat működési eredménye egy potenciális vevő vagy befektető szemszögéből.
Ebből adódóan az alacsony EV/EBITDA érték jellemzően alulértékeltségre, míg a magas mutató túlértékeltségre utalhat. Bár ezt mindig az adott iparági sajátosságok figyelembevételével érdemes értelmezni.
Gyakran ismételt kérdések
-
Milyen előnyei vannak az EBITDA mutatónak?
Az EBITDA előnye, hogy kiszűri a kamat-, adó-, értékcsökkenési és amortizációs tételeket, így torzító pénzügyi hatások nélkül mutatja meg a vállalat működési eredményét. Egyszerűen számítható, jól használható iparági összehasonlításokra, és közelítő képet ad a cég cash-flow termelő képességéről, ezért gyakori eszköz befektetési és vállalatértékelési elemzések során. -
Miért használják az EBITDA-t vállalatértékelésre?
Az EBITDA-t vállalatértékelésre azért használják, mert jól tükrözi a cég működési teljesítményét anélkül, hogy a finanszírozási struktúra, az adózás vagy a számviteli leírások torzító hatásait figyelembe venné. Ezáltal összehasonlíthatóvá teszi a különböző vállalatokat, és alkalmas alapot nyújt olyan értékelési mutatókhoz, mint az EV/EBITDA ráta, amely a vállalat piaci értékének meghatározásában játszik kulcsszerepet. -
Hogyan befolyásolja az értékcsökkenés az EBIT és EBITDA közötti különbséget?
Az értékcsökkenés (és amortizáció) az egyik fő tényező, amely megkülönbözteti az EBIT-et és az EBITDA-t. Míg az EBIT tartalmazza az értékcsökkenési és amortizációs költségeket, addig az EBITDA ezeket kiszűri. Ez azt jelenti, hogy minél nagyobb a vállalat értékcsökkenése, annál nagyobb lesz a különbség az EBIT és az EBITDA között – az EBITDA mindig magasabb értéket mutat, mivel nem veszi figyelembe ezeket a nem pénzbeli ráfordításokat. -
Ki kritizálta élesen az EBITDA használatát?
Charles T. Munger, amerikai üzletember és befektető, aki szerint az EBITDA félrevezető képet adhat egy vállalat tényleges jövedelmezőségéről. Pályafutása során ezért azt hangsúlyozta, hogy a valódi pénzügyi teljesítmény értékeléséhez mélyebb és összetettebb mutatók vizsgálata szükséges.
-
Mi az EBITA?
Az EBITA (Earnings Before Interest, Taxes and Amortization) egy pénzügyi mutató, amely a vállalat eredményét a kamatok, adók és immateriális javak amortizációjának levonása előtt mutatja, de már tartalmazza a tárgyi eszközök értékcsökkenését. Az EBITA és az EBITDA közötti átmenetet képviseli, és akkor hasznos, ha a fizikai eszközök leírását figyelembe akarjuk venni, de az amortizáció torzító hatását ki szeretnénk szűrni.
A fenti cikkben szereplő megállapításokat a Biztos Döntés Kft. a releváns tények és körülmények lehető leggondosabb szakmai értékelése alapján igyekezett megfogalmazni. Ebből adódóan a fenti írás nem tényközlés, hanem a Biztos Döntés Kft. – megfontolt és felvállalt – szakmai véleményét jeleníti meg.
