Mi az a short squeeze, és hogyan történik?

A short squeeze jelentése egyszerű, az egy olyan piaci jelenség, amikor a short pozícióban lévő befektetők kénytelenek gyorsan visszavásárolni az adott részvényt. Ez a kényszerű visszavásárlás tovább növeli a keresletet, ami még magasabb árakat eredményez. Lényegében egy olyan piaci szituációról van szó, ahol a veszteség elkerülése érdekében a shortolók gyorsan zárják pozícióikat, ám ezzel akaratlanul is hozzájárulnak az árfolyam további emelkedéséhez.

A folyamatot általában egy váratlan és jelentős árfolyam-emelkedés indítja el. Ahogy egyre több befektető kényszerül zárásra, a kereslet hirtelen megnő, miközben az eladók fokozatosan kiszorulnak a piacról. Ez önmagát erősítő körforgást hoz létre, amely rövid időn belül rendkívül volatilis ármozgásokhoz vezethet. A short squeeze így a piac egyik legdrámaibb és leggyorsabban eszkalálódó helyzete lehet.

A short squeeze kialakulásának alapfeltétele a magas short interest, vagyis amikor sok befektető fogad egy adott részvény árfolyamának esésére. Ebben a helyzetben jelentős mennyiségű nyitott short pozíció gyűlik össze a piacon, amelyek érzékenyen reagálnak minden váratlan árfolyam-emelkedésre.

Ha hirtelen pozitív hír érkezik a vállalatról, vagy egy erőteljes vételi hullám indul el, az árfolyam gyors emelkedésnek indul. Ez a mozgás már önmagában is nyomást helyez a shortoló befektetőkre, akik a veszteségek mérséklése érdekében stop-loss megbízásokat állítanak be.

Amint az árfolyam eléri ezeket a szinteket, a stop-lossok aktiválódnak, és a short pozíciók kényszerű zárása tömeges visszavásárlásokat indít el. Ez a kereslet növekedéséhez vezet, amely további árfolyam-emelkedést okoz.

A folyamat gyorsan öngerjesztő spirállá válhat: egyre több befektető kényszerül pozíciózárásra, a kereslet folyamatosan nő, és az árfolyam még magasabb szintekre emelkedik.

Az így kialakuló helyzet rendkívül volatilis, kiszámíthatatlan ármozgásokat eredményez, amelyek rövid idő alatt is súlyos veszteségeket okozhatnak a shortolóknak, miközben a részvény birtokosai hirtelen nyereségekhez juthatnak.

A meztelen shortolás alatt a befektető úgy ad el részvényt, hogy azt valójában nem birtokolja, és nem is kölcsönözte azt. A módszer mesterségesen növeli az eladói nyomást a piacon, torzítja a kereslet és kínálat valós arányát, illetve hozzájárulhat ahhoz, hogy irreális mértékű shortállomány épüljön ki.

Amikor ebben a környezetben az árfolyam-emelkedés, a short squeeze sokkal drámaibbá válhat, hiszen a mesterségesen felfújt pozíciók gyorsabb és erőteljesebb zárásokat kényszerítenek ki.

A meztelen shortolás emellett a piaci bizalmat is alááshatja, mert elméletileg korlátlan számú short pozíciót hozhat létre, ami szélsőséges esetben a piac stabilitását veszélyezteti.

Éppen ezért világszerte a legtöbb szabályozó hatóság tiltja vagy szigorúan ellenőrzi ezt a gyakorlatot. A short squeeze tehát önmagában is látványos és veszélyes piaci folyamat, de a meztelen részvény shortolással kiegészülve különösen nagy kockázatot hordozhat mind a befektetők, mind a piac egészének stabilitása szempontjából.

1. GameStop (2021)

A 2021-es GameStop a short squeeze egyik legismertebb példája a közelmúltból. A Reddit közösség, elsősorban a WallStreetBets fórum tagjai tömegesen kezdtek részvényeket vásárolni, hogy nyomást gyakoroljanak a shortoló hedge fundokra.

A nagy intézményi befektetők ugyanis hatalmas összegekkel fogadtak a GameStop bukására. Csakhogy ezt a fórum tagjai lehetőségnek látták arra, hogy „megbüntessék” őket, miközben persze nyereségre is szert tettek. Lázadásuk sikeres is volt: a GameStop részvények árfolyama néhány nap alatt 20 dollárról egészen 480 dollárig emelkedett, ami hatalmas veszteségeket okozott a nagy intézményi befektetőknek. Több hedge fund milliárdos veszteséget szenvedett el.

2. Volkswagen (2008)

A 2008-as Volkswagen-ügy máig az egyik legdrámaibb short squeeze a pénzügyi világ berkei belül. A történet lényege: a német autógyártó a figyelem középpontjába került azzal, hogy a Porsche bejelentette, irányítói részesedést szerzett a vállalatban. A hír hatására a shortolók pánikszerűen kezdték zárni pozícióikat, ami rövid időre a világ legértékesebb részvényévé tette a Volkswagent. A hirtelen árfolyamemelkedés következtében több hedge fund is összeomlott.

3. AMC Entertainment (2021)

Az AMC Entertainment részvényei szintén 2021-ben kerültek reflektorfénybe, szintén egy Reddit-hatás működésbe lépése által. A kisbefektetők ugyanis egyrészt észrevették, hogy az AMC-papírokon is rendkívül magas volt a short interest aránya, azaz óriási short squeeze lehetőség rejlett benne. Emellett a mozihálózat a pandémia idején nehéz helyzetbe került, ezért sokan a részvények megvásárlásával próbálták elérni, hogy a vállalat megmeneküljön a csőd elől. A közösségi összefogás, a lelkesedés és a spekuláció kombinációja rövid idő alatt több száz százalékos árfolyam-emelkedést váltott ki, ami nagy volatilitással párosult.

Egy közelgő short squeeze egyik legfontosabb előjele a short interest arány változása, azaz az összes részvényhez viszonyított short pozíciók megemelkedése. Ha ez az érték tartósan magas, például meghaladja a 20 százalékot, az azt jelzi, hogy sok befektető fogad az árfolyam esésére, így egy hirtelen emelkedés erős nyomást gyakorolhat rájuk.

Szintén figyelmeztető jel lehet a kiemelkedő forgalom és az árfolyam fokozatos emelkedése, mivel ez arra utal, hogy egyre több vevő lép piacra. Ha ehhez hozzájárul, hogy a részvény fontos technikai szinteket tör át – például ellenállásokat vagy mozgóátlagokat –, az további vételi kedvet generálhat, és megnöveli a short squeeze kialakulásának esélyét.

Végül a fundamentumokon túl a közösségi média aktivitás is árulkodó jel lehet. A Reddit, a Twitter vagy más befektetői fórumok felélénkülése sokszor előrevetíti, hogy a kisbefektetők szervezetten vásárolhatják az adott részvényt. Ha mindezek a tényezők egyszerre jelentkeznek, reális veszélye van annak, hogy egy short squeeze rövid időn belül bekövetkezik.

A short squeeze egyik legnagyobb kockázata az extrém volatilitás, amely rövid idő alatt hatalmas árfolyam-ingadozásokat eredményezhet. Az árfolyam ugyanis ebben az esetben pillanatok alatt drasztikusan emelkedhet, de ugyanilyen gyorsan vissza is eshet, ami kiszámíthatatlanná teszi a kereskedést.

Tudni érdemes még, hogyha a vásárlási nyomás kifullad, a részvény ára gyakran hirtelen összeomlik, ami különösen veszélyes lehet azok számára, akik későn csatlakoznak a hullámhoz. A folyamatot nehéz időzíteni, mert a rövid távú ármozgások gyakran a piaci pszichológián és a stop-loss megbízások láncreakcióján alapulnak, nem pedig a fundamentumokon.

Ezért kisbefektetőként könnyű nagyot bukni, főleg amennyiben valaki a hype vagy a közösségi média aktivitás hatására kapkodva vásárol. A gyors nyereség lehetősége ugyanis vonzó lehet, de a volatilitás és az öngerjesztő folyamatok miatt a veszteség gyorsan jelentős mértékűvé válhat. A short squeeze így egyszerre kínál lehetőséget és komoly kockázatot a piacon.