Vállalati pénzügyi mutatók: Melyiket mikor érdemes vizsgálni?
A vállalati pénzügyi mutatók helyes értelmezése és tudatos alkalmazása kulcsszerepet játszik abban, hogy a befektetők megalapozott döntéseket hozzanak. Alábbi összefoglalónkban segítünk eligazodni abban, hogy mikor melyik mutatót érdemes alkalmazni, illetve bemutatjuk a pénzügyi elemzés szempontjából legfontosabb eszközöket is.
Mikor melyik pénzügyi mutatót érdemes vizsgálni?
A vállalati pénzügyi mutatók elemzése egy alapvető eszköz mind a befektetők, mind a vállalati döntéshozók kezében. Nem létezik egy mindenre jó, a pénzügyi teljesítmény kimutatására alkalmas univerzális képlet.
Mindig az adott helyzettől és célkitűzéstől függ, hogy a szakembereknek éppen mit érdemes vizsgálniuk. Más mutatók ugyanis a vállalat rövid távú likviditásának értékelésére, és mások segítenek a hosszú távú teljesítmény vagy a pénzügyi kockázatok, a szolvencia mutatók értékének feltérképezésében.
Likviditási mutatók
A likviditási mutatók azt mutatják meg, hogy egy vállalkozás képes-e a rövid lejáratú kötelezettségeit időben teljesíteni. Ezek különösen fontosak válsághelyzetekben, pénzügyi bizonytalanság idején, vagy hitelképesség értékelésénél. A leggyakrabban használt mutatók közé tartozik az aktuális likviditási ráta vagy a gyorsráta, amelyek a forgóeszközök és rövid lejáratú kötelezettségek arányát vizsgálják.
Profitabilitási mutatók
A profitabilitási mutatók már inkább a hosszú távú működés eredményességét mérik. Segítségükkel a befektetők arról kaphatnak képet, hogy mennyire hatékonyan működik egy vállalat, mekkora nyereséget termel az eladásokból, saját tőkéből vagy az összes eszközből.
Eladósodottsági mutatók
Az eladósodottsági mutatók a vállalkozás pénzügyi kockázatait vizsgálják, különösen azt, milyen mértékben támaszkodik idegen forrásokra (hitelekre, kötelezettségekre) a működése során. Ezek a piaci értékelési mutatók segítenek felmérni, hogy mekkora teher nehezedik a cégre, illetve mekkora mozgástere van például egy gazdasági visszaesés esetén. A tőkeáttételi mutatók és az adósság/részvénytőke arány (debt-to-equity) tipikusan ilyen eszközöket jelentenek.
Befektetési szempontból mely vállalati pénzügyi mutatókat érdemes figyelni?
Elengedhetetlen, hogy a befektető ne csak az aktuális papír árfolyamot, hanem a vállalat pénzügyi és befektetési mutatóit is megvizsgálja. Ezek a számok segítenek ugyanis képet alkotni a cég stabilitásáról, növekedési potenciáljáról, valamint arról, hogy az adott befektetés mennyire illeszkedik majd jól a befektető céljaihoz és kockázatvállalási hajlandóságához.
A növekedési részvények esetében jellemzően a bevétel növekedési üteme, az egy részvényre jutó nyereség és az árfolyam/nyereség mutató kerül fókuszba. Itt a befektetőknek azt kell megvizsgálniuk, hogy a vállalat képes lesz-e dinamikus nyereségnövekedést felmutatni a jövőben, még akkor is, ha jelenleg nem termel kiemelkedő nyereséget.
Ezzel szemben az osztalékfizető vállalatok esetén az osztalékhozam, a kifizetési ráta és a cash flow stabilitása kerül előtérbe. A befektetők itt nem elsősorban árfolyam-emelkedésre játszanak, hanem rendszeres, kiszámítható hozamra törekednek.
Hogy néz ez ki a gyakorlatban? Tegyük fel, hogy egy befektető két különböző típusú vállalat között szeretne dönteni: az egyik a Tesla, amely egy gyorsan növekvő technológiai és autóipari cég, a másik a Coca-Cola, amely egy régóta működő, stabil osztalékfizető vállalat.
A Tesla esetében a befektetőnek leginkább a bevételnövekedési ütemet, az egy részvényre jutó nyereséget és az árfolyam/nyereség arányát szükséges megvizsgálnia. Mivel ugyanis a cég a jövőbeli növekedésre épít, ezek a mutatók segítenek majd megítélni, hogy van-e tér a további árfolyam-emelkedésre, még akkor is, ha az aktuális osztalékhozam nulla.
Ezzel szemben a Coca-Cola egy klasszikus osztalékfizető vállalat. Itt az osztalékhozam, a kifizetési ráta, valamint a stabil cash flow lesznek a döntő szempontok a vállalatértékelés folyamata során. A Coca-Cola részvényárfolyama várhatóan kevésbé ugrik majd meg hirtelen, és az osztalék hosszú távon is kiszámítható bevételt fog biztosítani a befektető számára.
Legfontosabb vállalati pénzügyi mutatók
A vállalati pénzügyi mutatók számos kritérium szerint csoportosíthatók: jövedelmezőségi, hatékonysági szempontból, de értékeltségi és likviditási szempontból is szelektálhatjuk őket. Fontos azonban, hogy ezek csak akkor igazán hasznosak, ha kontextusban – például iparági átlaghoz, korábbi évek adataihoz vagy versenytársakhoz viszonyítva – értelmezzük őket.
EBIT
Az EBIT, azaz az adózás és kamatfizetés előtti eredmény azt mutatja meg, hogy a vállalat mennyit keres a működéséből, a finanszírozási szerkezet és adók figyelembevétele nélkül.
Előnyei:
- Jól mutatja a cég alaptevékenységének nyereségességét.
- Az érték könnyen összehasonlítható más cégekkel.
Hátrányai:
- Nem veszi figyelembe a kamatterheket és adókat.
- Nincs hatással a pénzáramra – csak számviteli adat.
EBITDA
A EBITDA azt mutatja meg, hogy a vállalat mennyi pénzt termel mielőtt levonásra kerülnének a nem pénzbeli ráfordítások is.
Előnyei:
- Jó képet ad a működési cash flow-ról.
- Hasznos a nemzetközi összehasonlításban, ahol eltér a számviteli gyakorlat.
Hátrányai:
- Figyelmen kívül hagyja a tőkeköltségeket és beruházásokat.
- Könnyen „kozmetikázható” mutató.
ROA
A ROA az eszközarányos nyereség. Azt mutatja meg, hogy a vállalat milyen hatékonyan használja fel az eszközeit a nyereségtermelésre.
Előnyei:
- Jelzi a vállalat működési hatékonyságát.
- Alkalmas különböző méretű cégek összehasonlítására.
Hátrányai:
- Eszközintenzív iparágaknál torzíthat.
- Nem tükrözi a finanszírozási struktúrát.
ROE
A ROE a sajáttőke-arányos nyereség. Megmutatja, hogy a részvényesek befektetett tőkéje mekkora hozamot termel.
Előnyei:
- Befektetői szemszögből fontos mutató.
- Magas ROE pozitív jelzés lehet a piac számára.
Hátrányai:
- Magas eladósodottság mellett túlzó lehet.
- Könnyen torzulhat egyedi, nem ismétlődő tételek miatt.
P/E
A P/E az árfolyam/nyereség hányados. Azt mutatja meg, hogy a részvény árfolyama hányszorosa az egy részvényre jutó éves nyereségnek.
Előnyei:
- Gyors képet ad a részvény értékeltségéről.
- Alkalmas befektetési lehetőségek szűrésére.
Hátrányai:
- Nyereség torzulása (pl. egyszeri tételek) megtévesztheti.
- Nem mindig alkalmazható veszteséges cégeknél.
Cash flow
A Cash Flow a pénzáramlás. Azt mutatja meg, hogy a vállalat adott időszakban mennyi pénzt termelt vagy használt fel.
Előnyei:
- Valós képet ad a cég pénzügyi mozgásteréről.
- Nehezebb manipulálni, mint a számviteli eredményt.
Hátrányai:
- Nem minden pénzmozgás tükröz működési teljesítményt.
- Értelmezéséhez részletes kimutatás szükséges.
EPS - Egy részvényre jutó nyereség
AZ EPS, azíz Earnings Per Share azt mutatja meg, hogy egy darab részvény után mekkora nyereség jut.
Előnyei:
- Alapmutató a részvénypiaci elemzésekben.
- Könnyen számolható, jól kommunikálható érték.
Hátrányai:
- Osztalékfizetésre nem utal automatikusan.
- Részvényvisszavásárlással mesterségesen növelhető.
Osztalékhozam
Az osztalékhozam részvény árfolyamához viszonyított éves osztalék aránya. A részvényre jutó „kamatként” is értelmezhető.
Előnyei:
- Passzív jövedelmet kereső befektetőknek fontos mutató.
- Stabil osztalékhozam bizalmat kelt a cég iránt.
Hátrányai:
- Nem garantál jövőbeli osztalékfizetést.
- Magas hozam mögött sokszor kockázat rejlik (pl. csökkenő árfolyam).
Gyakran ismételt kérdések
-
Melyik pénzügyi mutató mutatja meg a vállalat nyereségességét?
A vállalat nyereségességét leginkább a ROE (sajáttőke-arányos nyereség), a ROA (eszközarányos nyereség) és az EPS (egy részvényre jutó nyereség) mutatók mutatják meg. Ezek egyaránt képesek ábrázolni azt, hogy a cég mennyire hatékonyan tud profitot termelni a rendelkezésére álló forrásokból. Minél magasabbak ezek az értékek, annál nyereségesebb a vállalat működése. -
Hogyan használhatók a pénzügyi mutatók befektetési döntéseknél?
A pénzügyi mutatók segítenek objektíven értékelni egy vállalat teljesítményét. Például a P/E mutató segít megbecsülni, hogy egy részvény túlértékelt vagy alulértékelt-e. A ROE megmutatja, mennyire hatékonyan dolgozik a cég a részvényesek pénzével, míg az osztalékhozam fontos lehet, ha a befektető stabil, passzív jövedelemre tenne szert. A pénzügyi mutatók ezen felül összehasonlításra is alkalmasak, így segítenek kiszűrni a hosszú távon is ígéretes befektetési célpontokat. -
Milyen mutatókat érdemes összehasonlítani iparági szinten?
Iparági szinten azokat a mutatókat érdemes összehasonlítani, amelyek jól tükrözik a működés hatékonyságát és versenyképességét. Ilyen például a ROE (sajáttőke-arányos nyereség) és a ROA (eszközarányos nyereség), melyek megmutatják, melyik cég használja jobban a rendelkezésére álló forrásokat. A P/E mutató is hasznos, hiszen segít felmérni, mely vállalatok lehetnek alul- vagy túlértékeltek a szektoron belül. Emellett az EBITDA marginra és a nettó nyereséghányadra is érdemes figyelni, ha a működési hatékonyságot szeretnénk összevetni.
A fenti cikkben szereplő megállapításokat a Biztos Döntés Kft. a releváns tények és körülmények lehető leggondosabb szakmai értékelése alapján igyekezett megfogalmazni. Ebből adódóan a fenti írás nem tényközlés, hanem a Biztos Döntés Kft. – megfontolt és felvállalt – szakmai véleményét jeleníti meg.
